國庫劵

    國庫券是國家財(cái)政當(dāng)局為彌補(bǔ)國庫收支不平衡而發(fā)行的一種政府債券。因國庫券的債務(wù)人是國家，其還款保證是國家財(cái)政收入，所以它幾乎不存在信用違約風(fēng)險(xiǎn)，是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最小的信用工具。國庫券是國庫直接發(fā)行的用以解決短期財(cái)政收支失衡的一種債券，由于期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高，被視為零風(fēng)險(xiǎn)債券或"金邊債券"(Gilt edged Bond)。

　　我國國庫券的期限最短的為一年，而西方國家國庫券品種較多，一般可分為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年期四種，其面額起點(diǎn)各國不一。國庫券采用不記名形式，無須經(jīng)過背書就可以轉(zhuǎn)讓流通。發(fā)行國庫券的主要目的在于籌措短期資金，解決財(cái)政困難。當(dāng)中央政府的年度預(yù)算在執(zhí)行過程中發(fā)生赤字時(shí)，國庫券籌資是一種經(jīng)常性的彌補(bǔ)手段， 　　國庫券的發(fā)行方式，通常實(shí)行招標(biāo)制，即每次發(fā)行前，財(cái)政部根據(jù)近期短期資金的需要量、中央銀行實(shí)施貨幣政策調(diào)控的需要等因素，確定國庫券的發(fā)行規(guī)模，然后向社會(huì)公告。各投標(biāo)人在規(guī)定的發(fā)行規(guī)模的約束下，分別報(bào)出自己擬購買的價(jià)格和數(shù)量。在眾多參與價(jià)格投標(biāo)的投標(biāo)人當(dāng)中，出價(jià)最高者首先中標(biāo)，之后按出價(jià)順序，由高到低依次配售，直至售完為止。這就是所謂的“競爭性投標(biāo)”。也有一些小規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)，無力或不愿意參與競爭性投標(biāo)，便按照投標(biāo)最高價(jià)和最低價(jià)的平均數(shù)購買，這是“非競爭性投標(biāo)”。
 
　　國庫券因期限較短，故其發(fā)行價(jià)格一般采用貼現(xiàn)價(jià)格，即以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)按票面金額償還。票面金額與發(fā)行價(jià)格的差，即是投資者的利息。國庫券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式如下：

　　發(fā)行價(jià)格＝面值[1一貼現(xiàn)率×(發(fā)行期限/360)]

　　在國庫券的流通市場(chǎng)上，市場(chǎng)的參與者有商業(yè)銀行、中央銀行、證券交易商、企業(yè)和個(gè)人投資者。國庫券行市的變動(dòng)，要受景氣動(dòng)向、國庫券供求關(guān)系、市場(chǎng)利率水平等諸多因素的影響。在美國，證券交易商在進(jìn)行國庫券交易時(shí)，通常采用雙向式掛牌報(bào)價(jià)，即在報(bào)出一交易單位買入價(jià)的同時(shí)，也報(bào)出一交易單位的賣出價(jià)，兩者的差額即為交易商的收益，交易商不再附加傭金，在英國，票據(jù)貼現(xiàn)就是國庫券二級(jí)市場(chǎng)上最為活躍的市場(chǎng)主體。持有國庫券的機(jī)構(gòu)和個(gè)人如需轉(zhuǎn)讓，可向貼現(xiàn)所申請(qǐng)貼現(xiàn)。英格蘭銀行實(shí)施公開市場(chǎng)操作，也以貼現(xiàn)所為中介，先向貼現(xiàn)所買進(jìn)或賣出國庫券，然后貼現(xiàn)所再對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行買賣。

　　國庫券是國家債券的主體部分和主要表現(xiàn)形式，也是歷史最為悠久的一種國債。
 
　　我國歷史上第一次發(fā)行國債是在1898年發(fā)行的“昭信股票”。北洋政府時(shí)期，從1912年到1936年共發(fā)行國債27種。在抗日前國民黨政府時(shí)期，從1927年到1936年共發(fā)行國債45億元?？谷諔?zhàn)爭時(shí)期國民黨政府共發(fā)行國債90億元。 我國新民主主義革命過程中，為了彌補(bǔ)財(cái)政收入的不足，各革命根據(jù)地人民政權(quán)發(fā)行過幾十種國債。中華人民共和國成立后，發(fā)行國債分為兩個(gè)時(shí)期：20世紀(jì)50年代為一個(gè)時(shí)期，20世紀(jì)80年代以后為一個(gè)時(shí)期。20世紀(jì)50年代由國家統(tǒng)一發(fā)行的國債共有六次。第一次是1950年發(fā)行的“人民勝利折實(shí)公債”，發(fā)行的目的是為了平衡財(cái)政收支，制止通貨膨脹，穩(wěn)定市場(chǎng)物價(jià)。從1954年起，為了籌集國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金，連續(xù)5年發(fā)行“國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債”。

      1968年本息還清后，一直到1981年國家沒有發(fā)行國內(nèi)公債。 1981年以后，我國每年發(fā)行國債。1994年財(cái)政部第一次發(fā)行半年期、一年期和二年期國債，實(shí)現(xiàn)了國債期限品種的多樣化。短期國債的出現(xiàn)促進(jìn)了貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)也為中央銀行的公開市場(chǎng)操作奠定了基礎(chǔ)。